Financiamento com Trava de Baixa

Falaremos hoje sobre outra forma de remuneração da carteira semelhante a operação de financiamento simples porém neste caso, ao invés de lançar opções de compra montaremos uma trava de baixa.

No financiamento simples se o ativo começar a subir e ultrapassar o strike da opção lançada até o vencimento da série, muito provavelmente seremos exercidos e teremos que entregar o ativo. Para impedir o exercício só recomprando a opção lançada, o que pode se tornar inviável caso o preço se distancie muito do strike. Por isso, a operação é recomendada principalmente para mercados em baixa, como aconteceu no periodo da crise em 2008.

Para mercados de lado, ou com comportamento mais imprevisível, podemos lançar mão de outra estratégia: financiamento com trava de baixa. A vantagem é que, se o ativo começar a subir mesmo ultrapassando o strike não precisaremos necessariamente nos desfazer do mesmo, apenas abriremos mão de parte da valorização.

Antes de prosseguir precisamos entender o que é trava de baixa. Trava de baixa consiste na venda de um lote de opções de compra com determinado strike e compra de outro lote de opções de compra com strike acima, sempre em quantidades iguais. Ex.: venda 1000 opções strike 40 e compra 1000 opções strike 42.

Na montagem da trava recebemos o prêmio da diferença: venda - compra. Digamos que o strike 40 esteja cotado a 2,50 e o strike 42 a 1,20. Nesse caso o prêmio seria de 1,30 x 1.000 = 1.300,00. Diferença dos strikes: 42-40=2. Risco: 2 x 1.000 - 1.300 = 700,00.

No vencimento:

• abaixo de 40 embolsamos o prêmio;
• a partir de 42 prejuízo de 700,00;
• entre 40 e 42: -700,00 < lucro ou prejuízo < 1300,00

A trava, montada isoladamente, pode trazer eventuais prejuízos caso a operação siga na direção contrária (apostou na baixa e subiu).

Já no financiamento com trava, montamos a trava com a mesma quantidade do ativo que possuímos.

Para aproveitar o exemplo acima digamos que temos 1.000 VALE5 e montamos a trava com os mesmos strikes do exemplo.

Assim, se o ativo começar a subir e ultrapassar o strike da ponta de compra reduzimos 700,00 de nosso lucro e pegamos a valorização integral acima do mesmo.

Digamos que adquirimos a VALE5 a 38,00, montamos a trava quando a mesma estava a 40,00 (achávamos que poderia corrigir). Só que continuou subindo e agora está cotada a 46,00.

Lucro sem montagem de trava: 46-38 = 8 => 8 x 1.000 = 8.000,00

Montagem da Trava: 1.300,00

Desmontagem da Trava: no vencimento não há mais gordura na opção. Assim, strike 40 = 46-40 = 6, strike 42 = 46-42 = 4 => (6 - 4) x 1.000 = 2.000,00

Lucro com montagem de trava: 8.000,00 + 1.300,00 - 2.000,00 = 7.300,00 (redução de 700,00 do lucro).

E se tivesse ficado abaixo de 40,00?

- Nesse caso teríamos embolsado todo o prêmio de 1.300,00 com a montagem da trava.

Vamos ver a situação do exemplo com financiamento simples (no caso, apenas lançamento do strike 40):

• prêmio: 2,50 x 1.000 = 2.500,00
• lucro: (40-38) = 2 => 2 x 1.000 +2.500,00 = 4.500,00

Com o financiamento simples, no caso de uma forte alta perdemos boa parte da valorização o que não acontece com a montagem da trava de baixa.

E qual o melhor momento para montar a trava de baixa?

• Para quem baseia-se em análise gráfica um bom ponto seria próximo a uma resistência ou então quando formar ou confirmar um sinal de topo.